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【兴业定量任瞳团队择股能手”李欣新萄京娱乐

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【兴业定量任瞳团队择股能手”李欣新萄京娱乐

  李欣,管理规模60亿,其代表产品收益排名行业前8.1%,大幅跑赢沪深300指数,回撤低于市场,业绩持续性较强。高仓位运作,换手率较高,较偏好成长风格。行业轮动明显,选股能力突出,重仓股相对行业超额收益突出。

  李欣,历任国海富兰克林基金管理有限公司研究员,银河基金管理有限公司研究员。2015年12月加入中欧基金管理有限公司,任基金经理助理。

  李欣,任基金经理2.85年,历任基金4只,目前共管理基金3只,总规模60.30亿,产品类型为偏股混合型和灵活配置型。其中管理时间最久且规模最大的为中欧行业成长A,自2016年1月8日管理至今,规模为56.67亿。

  中欧行业成长A(166006.OF)成立于 2009年 12月30日,是中欧基金旗下的一只偏股混合型基金,李欣任职日期为2016年1月8日。截至2018年9月30日,基金规模为56.67亿。

  规模呈提升趋势,2018年三季度略有下降,目前规模56.67亿。持有人以机构为主,并逐步上升,目前占比93%。高仓位运作。持股集中度较高。

  基金获取收益能力强,有效控制回撤:截至2018年11月12日,基金经理自任职以来获得累计收益达17.32%,年化收益为5.77%,实现超越沪深300指数收益为20.03%,从收益曲线看,超额收益稳定,但近半年有所下滑。与同类基金相比,基金成立以来收益率排名行业前8.06%。同时,最大回撤为26.25%,低于沪深300最大回撤30.65%,有效控制下行风险。

  业绩持续性强:分年度看,自任职以来每年均取得超越沪深300收益,各年度同类排名基本位于前1/3,其中2017年表现尤为突出;分月度看,自任职以来共34个月中,共19个月获得超越沪深300指数收益,胜率为55.88%。

  2018年的市场下跌情况下基金表现较好:2018年市场普跌情况下,基金亏损少于市场,且回撤控制优于市场,风险控制较为有效。

  基金经理具有一定的择时和选股能力:根据基金净值序列,采用T-M模型与H-M模型进行基金经理选股择时能力分析,其中T-M和H-M模型显示基金经理任职以来具有一定的择时和选股能力但不显著,单年度来看,2017年具有显著选股能力,2018年具有显著择时能力。

  基金经理换手率大幅高于行业,但有逐年下降的趋势,2018年年化换手率为3.12,稍高于同类中位数2.39。

  根据Barra的十大风格因子对组合进行分析,通过组合在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏向,

  进一步,对基金实际持仓股票进行分类汇总,分类规则为:选择所有股票的前6%(约200只)为大市值,前15%为中等市值(约排名200-500),后85%为小市值。从持仓市值来看,前期偏好小盘股,2017年以来大盘股占比大幅提升。

  从行业占比绝对值而言,历史平均配置较多的行业为医药、电子元器件、食品饮料等,其中医药、电子元器件、家电在近三个报告期持续重仓,

  相对沪深300,基金近期超配电子元器件、医药、家电等,长期低配非银行金融、金融、交通运输等。图7、中欧行业成长A所有持股行业配置

  依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮中盘成长指数、巨潮中盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数6个A股风格基准指数作为规模风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。在得到基金于各资产风格的近似比例后,根据此比例来分解基金超额收益率,选择市场基准指数为沪深300,将基金的超额收益率分解为风格Alpha和选股Alpha,来分析基金经理的基金风格择时能力和选股能力。

  模型结果显示,基金经理有明显的从小盘股到大中盘股的切换,总体偏好成长股,具有持续的风格内选股能力。

  依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择中信行业指数作为行业风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。在得到基金于各行业配置的近似比例后,根据此比例来分解基金超额收益率,选择市场基准指数为沪深300,将基金的超额收益率分解为行业Alpha和行业Alpha,来分析基金经理的基金行业择时能力和选股能力。

  本文采用单期Brinson业绩归因,根据基金中报和年报披露的全部持仓的行业配置比例,对比同期基准指数的行业配置,分析基金持股的行业选股及择时能力,但由于无法获知基金在期间的实际调仓,所以Brinson业绩归因结果仅供参考。通过分析可以发现,

  从历史持仓来看,自2016年一季度起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别为美的集团(7次)、贵州茅台(7次)、中国平安(4次)、立讯精密(4次)、五粮液(4次)、格力电器(4次),其中贵州茅台、中国平安、立讯精密于2018年三季度仍然持有。从平均持有收益测算,持有超过3期的基金重仓股共13只,其中

  从个股收益情况来看,贵州茅台、中国平安、五粮液、恒瑞医药、招商银行等均取得了可观的绝对及超额收益,而工商银行、伊利股份等个股据测算有一定的负收益。表7、任职以来

  等据测算三季度以来表现不佳。表8、2018年三季报中欧行业成长A持仓股票分析

  今年年初对市场的三大展望,即白马股和蓝筹股的重估告一段落、周期股估值中枢保持稳定和成长股逐步浮出水面,更是对长期市场的看法。简单来说,未来A股估值的判断要有所变化,对传统相关板块的谨慎和对长期方向的容忍要有所结合。判断依据是当前中国经济转型的背景,在这背景下的政策、经济和国际等不确定性因素会对短期经济增速、流动性变化和市场情绪产生较大影响。目前,金融去杠杆带来实体和金融层面的流动性短缺已经是主要矛盾之一,也可能是未来长时间内的大背景。这一背景的实质则是国家脱虚向实、发展新经济、改变流动性方向的目标。www.0222.com在此背景下,对于前期展望重新讨论。

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